報(bào)告具體內(nèi)容如下：
生豬行業(yè)已至底部
投資建議：生豬行業(yè)估值已至周期底部，靜待周期拐點(diǎn)。生豬板塊在過去將近10年的時(shí)間里，逐步形成了以頭均市值作為下行周期底部的重要參考指標(biāo)之一，如果以2022年10月作為這一輪價(jià)格高點(diǎn)，當(dāng)前已處在豬價(jià)下行期，這一輪股價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)顯著的左側(cè)特征，即在豬價(jià)跌的過程中股價(jià)提前反映，在周期上行期股價(jià)出現(xiàn)回落。考慮到當(dāng)下已步入下行期，對(duì)于股價(jià)底部或者安全邊際的思考，我們?nèi)绻?023年景氣度依然低迷作為出發(fā)點(diǎn)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2023年頭均市值均普遍跌至歷次下行周期底部，從估值上來看，已經(jīng)具有一定的安全邊際。在豬價(jià)下行期，需要關(guān)注兩個(gè)重點(diǎn)：1)價(jià)格何時(shí)跌至盈虧線？這決定了行業(yè)總體的方向是擴(kuò)張還是收縮。2)能繁母豬何時(shí)轉(zhuǎn)向？這決定了布局的時(shí)點(diǎn)。盡管步入下行期，但我們并不悲觀，從歷史上看，生豬屬于強(qiáng)周期性行業(yè)，在未來數(shù)年內(nèi)其周期屬性依然持續(xù)存在。在當(dāng)前估值底部位置，生豬板塊已逐漸迎來配置窗口。歷次周期里，總會(huì)有不同的豬企倒下，未來依然會(huì)存在。究其原因，是沒有平衡好短期與長期的關(guān)系，固然，行業(yè)長期的方向是市占率的提升和行業(yè)結(jié)構(gòu)更趨集中，但在短期內(nèi)如果沒有控制好成本，只強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張，將會(huì)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這兩者的平衡，將是未來投資生豬板塊重要考量點(diǎn)。
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