期貨日報10月20日報道：四季度，一方面，國內面臨新棉大量上市、進口棉到港、國儲繼續(xù)拋儲等供應增多壓力；另一方面，中端紗線庫存高企，下游紡織需求旺季不旺，供增需弱，預計棉價將振蕩回落。
出口被擠壓明顯
美國農業(yè)部10月月度供需報告對2023/2024年度全球棉花供需預期調整不大，主要是調低了美棉產量、出口量和庫存量。整體來看，全球棉花新年度由供應過剩轉為短缺。美棉方面，預計2023/2024年度產量降至近十年最低水平。產量和出口量連續(xù)3個月下調，新年度美棉供需結構偏緊，這將限制美棉價格的下方空間。雖然美棉減產，但澳棉、巴西棉豐產搶占了全球市場份額，對美棉的威脅越來越大。當前巴西棉收割已全部結束，巴西國家棉花委員會預計該國2023/2024年度棉花產量為300萬噸，預計巴西棉出口量將超過美國，成為世界第一大棉花出口國。四季度是北半球棉花上市季，雖然美棉減產，但出口受到南半球國家的競爭，美棉價格也難有較好表現。
國內三重保障棉花供給
今年棉價在減產預期下，持續(xù)走強，隨著減產落幕，棉花市場逐漸降溫，價格出現回落。當前北疆棉花采摘進度超50%，南疆即將進入收獲高峰期，棉農與軋花廠的博弈仍在持續(xù)。截至10月19日當周，籽棉收購價整體回落，機采籽棉掛牌價普遍在7.4—7.7元/公斤，較上周下調0.1—0.15元/公斤。預計隨著采摘量的增多，月底天氣可能大幅降溫，籽棉收購價或還將回落。后期新棉上市量會逐漸增多，據全國棉花交易市場數據，截至10月18日，2023/2024年度新疆棉累計加工44.98萬噸，較上一日增加5.22萬噸，較去年同期增加12.61萬噸，同比增幅39%。
進口棉陸續(xù)到港，澳棉比例增加。9月上旬，國家將75萬噸滑準關稅棉花進口配額下達給棉紡企業(yè)，進口棉陸續(xù)到港。據市場機構數據，截至10月12日，進口棉花主要港口庫存升至30萬噸，同比微增，外棉到港及出庫進度均較快。另外，棉紗進口量近5個月持續(xù)增長，9月我國進口棉紗18萬噸，同比增加9萬噸，增幅107%。2023年1—9月累計進口棉紗121萬噸，同比增加26萬噸，增幅26.5%。
產業(yè)鏈庫存高企
終端紡織服裝需求好轉，但下游好轉未能向上傳導。9月服裝、鞋帽、針紡織品類消費品零售總額1139億元，同比增長9.9%，環(huán)比增長16%。1—9月，累計零售總額9935億元，同比增長10.6%。9月社會消費品零售數據顯示，需求同比、環(huán)比回暖，但上游生產利潤不佳，對棉花直接需求不足，“金九銀十”旺季不旺。純棉紗生產從今年4月開始虧損，目前仍有2000元/噸左右的虧損，8月開始棉紗廠開機率持續(xù)下滑，產成品棉紗庫存也在下半年累庫至歷史偏高水平，棉紗貿易端庫存逐步刷新歷史高位?？椩鞆S開機率在9月反季節(jié)下滑，棉紗原料補庫意愿不強，多隨用隨買，市場信心依舊不足，棉布產成品庫存上升，國內整體紡織業(yè)存貨處于近二十年高位。所以，產業(yè)鏈庫存仍需去化，當前累積在中端無法傳導，進而拖累棉價。
綜上所述，四季度是全球主要產棉國新花上市期，疊加終端庫存高企，供增需弱下，預計棉價仍有回落空間，關注新棉成本變動情況。
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