國內進口大豆季節(jié)性規(guī)律明顯
從季節(jié)性因素來看，受南北美大豆種植周期影響，國內到港量波動幅度較大。一般情況下，在南北美大豆上市后的1到2個月，到港量開始呈現(xiàn)增加趨勢，大豆主產區(qū)初步進入收割階段，國內到港量處于偏低位置。4—7月南美供應季節(jié)以及11月至次年1月美豆供應季節(jié)，國內到港量處于較高位置；9—10月以及次年2—3月南北美換季階段，國內到港量呈現(xiàn)下降趨勢。當前正處于南北美換季階段，四季度國內大豆庫存或呈先去化再累積趨勢。
受天氣因素及種植政策等影響，大豆播種及收割存在1到2周的時間差，從而帶來2周左右的上市時間差，進而影響國內供應。另外，受國際物流及國內到港影響，供應也在此基礎上存在前置或后移。
當前市場擔憂國內11月到港延遲，部分壓榨廠出現(xiàn)大豆銜接不上的情況，從而導致壓榨廠開機率下滑，帶來階段性供應短缺，對豆粕價格形成短期支撐。但從已有數(shù)據(jù)看，后期大豆到港依舊充裕，供應壓力仍存，豆粕價格強勢與否仍取決于南美天氣及產量情況。
壓榨利潤良好刺激油廠買船
從油廠采買模式來看，高利潤下，油廠會加大買船量；反之，低利潤下，油廠會相應減少買船量。2024年受全球供需改善影響，油廠在高壓榨利潤下積極買船，導致國內2024年5—9月大豆到港同比增加600多萬噸，給予油廠較大的供應壓力。
當前國內壓榨利潤依舊處于較高位置，11月、12月船期盤對盤榨利在100元/噸以上。高榨利背景下，或繼續(xù)刺激油廠采買大豆，進而使后期大豆進口量及到港量依舊處于較高水平。通過對國內9—11月買船量計算，國內2024年10—12月大豆到港分別在670萬、800萬、790萬噸附近，對比2024年4—9月到港量雖呈下降趨勢，但按照850萬噸的月度壓榨量計算，去庫幅度仍有限。
雖然2024年10—11月處于季節(jié)性去庫周期，同時面臨到港延遲風險，價格存階段性走強預期，但由于國內壓榨利潤良好，前期結轉庫存量偏大，去庫幅度有限，大豆供應充裕格局得以延續(xù)。
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