2025年上半年，我國(guó)生豬養(yǎng)殖頭均盈利逐步回落。
據(jù)南方農(nóng)村報(bào)監(jiān)測(cè)的生豬報(bào)價(jià)信息統(tǒng)計(jì)，2025年6月30日新牧豬價(jià)指數(shù)107.95，較29日上調(diào)0.53點(diǎn)。30日全國(guó)生豬均價(jià)為14.9元/公斤，較29日上調(diào)0.08元/公斤。較前一周同期上調(diào)0.40元/公斤，上調(diào)幅度2.69%。據(jù)筆者了解，全國(guó)生豬價(jià)格自6月10日以來(lái)，從14.04元/公斤一路上漲到目前的14.9元/公斤，漲幅累計(jì)達(dá)0.86元/公斤。
2025年上半年收官?；仡櫮瓿踔两竦纳i市場(chǎng)，豬價(jià)整體上震蕩走平。春節(jié)后豬價(jià)并未顯著下跌，基本在14.5-15元/公斤間震蕩。今年前5月，全國(guó)外三元生豬均價(jià)14.9元/公斤，同比上漲0.12%。但6月生豬市場(chǎng)呈現(xiàn)戲劇性波動(dòng)，這一變化反映出市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能去化與消費(fèi)回暖的預(yù)期博弈。
近期，各大頭部券商農(nóng)林牧漁團(tuán)隊(duì)發(fā)布2025年中期投資策略報(bào)告。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商機(jī)構(gòu)對(duì)下半年豬價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。
全年出欄量同比回升
綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，多數(shù)券商對(duì)生豬市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)較為樂(lè)觀。一是產(chǎn)能調(diào)控政策釋放明確信號(hào)。6月10日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出產(chǎn)能調(diào)控框架。包括將全國(guó)能繁母豬調(diào)減100萬(wàn)頭至3950萬(wàn)頭，優(yōu)化生豬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低出欄體重，加強(qiáng)產(chǎn)能監(jiān)測(cè)，地方要每月向農(nóng)業(yè)部上報(bào)各地能繁、存欄、均重、二育等情況，欲借此約束供給側(cè)產(chǎn)能，加快生豬行業(yè)走出周期底部。
國(guó)泰君安期貨認(rèn)為，若禁止二育政策全面落地，意味著限制累庫(kù)，去庫(kù)加速利于遠(yuǎn)端預(yù)期修復(fù)。
截至2025年5月末，我國(guó)能繁母豬存欄量達(dá)到4042萬(wàn)頭，5月末能繁母豬存欄量是正常保有量3900萬(wàn)頭的103.6%，接近產(chǎn)能調(diào)控綠色區(qū)域上限。
東莞證券根據(jù)我國(guó)能繁母豬存欄量變化情況推算，未來(lái)我國(guó)能繁母豬存欄量仍有去化空間，預(yù)計(jì)2025年三季度我國(guó)生豬出欄持續(xù)回升，四季度或?qū)⒂兴芈?，全年生豬整體出欄量同比有所回升。預(yù)計(jì)我國(guó)生豬價(jià)格在2025年三季度依然承壓較大，四季度有望回升。
二是旺季消費(fèi)催化豬價(jià)上漲。華泰證券研報(bào)指出，5月下旬以來(lái)豬價(jià)中樞開(kāi)始震蕩下移，預(yù)計(jì)短期養(yǎng)殖端降重出欄可能加速、行業(yè)庫(kù)存或?qū)?yīng)加速釋放，三季度末及四季度供應(yīng)壓力或相應(yīng)略有緩解，疊加9月前后逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)季節(jié)性旺季，下半年豬價(jià)表現(xiàn)有望超預(yù)期。申萬(wàn)宏源也表示，壓欄與二次育肥影響減弱，體重下降帶動(dòng)豬肉供應(yīng)邊際減少，疊加旺季消費(fèi)催化，下半年豬價(jià)或強(qiáng)于此前預(yù)期。
券商重點(diǎn)布局低成本豬企
回顧上半年，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)整體上漲5.56%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)。細(xì)分板塊中，養(yǎng)殖業(yè)也錄得正收益，上半年漲幅達(dá)4.08%。展望下半年，券商建議重點(diǎn)關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出、盈利兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的豬企。
申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，2024年以來(lái)，上市豬企產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)從“重成長(zhǎng)”轉(zhuǎn)為“提質(zhì)降本增效”，降杠桿、優(yōu)化成本是企業(yè)首選要?jiǎng)?wù)。成本持續(xù)優(yōu)化，豬企普遍處于盈利周期：當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)成本普遍下降至14元/公斤以下，考慮當(dāng)前豬價(jià)水平，預(yù)計(jì)豬企盈利有望兌現(xiàn)。不同企業(yè)之間成本亦有顯著差異，盈利水平分化：部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)成本在13元/公斤以下，方差加大，低成本龍頭豬企頭均盈利顯著超過(guò)行業(yè)平均水平。
該機(jī)構(gòu)建議布局深耕“內(nèi)功”的低成本豬企。內(nèi)在養(yǎng)殖效率的優(yōu)化、抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升與持續(xù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性是核心關(guān)注點(diǎn)，成本作為養(yǎng)殖效率的外化評(píng)價(jià)指標(biāo)，是當(dāng)下決定豬股估值水平的關(guān)鍵。
此外，華泰證券認(rèn)為，下半年豬價(jià)表現(xiàn)或超預(yù)期，疊加頭部豬企成本持續(xù)改善，豬企盈利表現(xiàn)或超預(yù)期，利好后周期飼料行業(yè)景氣修復(fù)，推薦國(guó)內(nèi)飼料主業(yè)或受益于行業(yè)景氣回升及成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)修復(fù)、同時(shí)海外飼料業(yè)務(wù)有望延續(xù)量利雙增的飼料龍頭。
但需要注意的是，2025年上半年，我國(guó)生豬養(yǎng)殖頭均盈利逐步回落。截至2025年6月13日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為-2.9元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為-210.64元/頭，頭均盈利持續(xù)回落。東莞證券預(yù)計(jì)在豬價(jià)較為弱勢(shì)背景下，2025年下半年生豬養(yǎng)殖盈利承壓較大。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
