截至2025年11月7日當(dāng)周，全球玉米價(jià)格震蕩整理，芝加哥玉米期貨從四個(gè)月高點(diǎn)回落。盡管中美貿(mào)易關(guān)系緩和提振市場(chǎng)情緒，但是缺乏中國(guó)采購(gòu)消息，加上供應(yīng)面壓力顯著，令玉米漲勢(shì)難以為繼。未來(lái)一周市場(chǎng)目光將聚焦于即將發(fā)布的月度供需報(bào)告，以期尋找更明確的方向性指引。
周五(11月7日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)12月玉米期貨報(bào)收4.2725美元/蒲，較一周前下跌0.98%;美灣12月船期的2號(hào)黃玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每蒲5.1375美元，上漲0.1%。泛歐交易所3月玉米報(bào)收189.25歐元/噸，上漲0.8%。阿根廷玉米上河FOB報(bào)價(jià)為205美元/噸，下跌0.5%。巴西B3交易所玉米期貨報(bào)每袋67.08雷亞爾，上漲1.4%。本周?chē)?guó)際原油價(jià)格連續(xù)第二周下跌。全球基準(zhǔn)的12月布倫特原油期貨報(bào)63.63美元/桶，下跌1.8%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收99.471點(diǎn)，下跌0.2%。
芝加哥玉米反彈乏力，基金估計(jì)仍持有大量?jī)艨諉?/strong>
過(guò)去一周，CBOT玉米期貨經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的行情。周初，市場(chǎng)在貿(mào)易樂(lè)觀情緒和強(qiáng)勁出口數(shù)據(jù)的支撐下走強(qiáng)，創(chuàng)下7月初以來(lái)的最高價(jià)，顯示做多熱情一度高漲。但是由于后續(xù)利多消息匱乏，價(jià)格漲勢(shì)難以持續(xù)，呈現(xiàn)出典型的“消息驅(qū)動(dòng)型”反彈行情后繼無(wú)力的特征。資金面上，投機(jī)基金仍持有顯著的凈空單，凈空單估計(jì)高達(dá)9萬(wàn)手，這繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)上漲空間構(gòu)成壓制。
出口需求，但貿(mào)易前景存疑
美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量保持強(qiáng)勁，最新周度數(shù)據(jù)高達(dá)167萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期以及去年同期，因墨西哥、日本、韓國(guó)等傳統(tǒng)買(mǎi)家采購(gòu)穩(wěn)健。但是，盡管上周中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤營(yíng)造了積極貿(mào)易氛圍，但是和大豆不同的是，迄今為止兩國(guó)協(xié)議似乎未涉及玉米采購(gòu)。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中在大豆、小麥和高粱上，美國(guó)玉米能否從中美貿(mào)易關(guān)系解凍中分得一杯羹，仍需進(jìn)一步觀察。美國(guó)政府持續(xù)停擺導(dǎo)致出口銷(xiāo)售報(bào)告缺失，令市場(chǎng)缺乏官方數(shù)據(jù)驗(yàn)證需求。
玉米產(chǎn)量預(yù)期可能上調(diào)，供應(yīng)面壓力持續(xù)
供應(yīng)面壓力顯著。美國(guó)玉米收割已進(jìn)入最后沖刺階段，預(yù)計(jì)收獲進(jìn)度已超八成。近期中西部的寒冷天氣雖引人關(guān)注，但對(duì)最終收割進(jìn)度影響有限，整體產(chǎn)量前景保持樂(lè)觀。在下周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報(bào)告前，私營(yíng)咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)高玉米產(chǎn)量預(yù)期，其中StoneX將美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期從上月預(yù)測(cè)的167.37億蒲調(diào)高到167.48億蒲;標(biāo)普將玉米產(chǎn)量預(yù)期從167.07億蒲調(diào)高到168.03億蒲。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月份供需報(bào)告中預(yù)計(jì)玉米產(chǎn)量為168.14億蒲。
南美玉米種植工作穩(wěn)步推進(jìn)。巴西首季玉米種植進(jìn)度已達(dá)六成，與歷史均值相符;阿根廷玉米播種進(jìn)度也超過(guò)三分之一，產(chǎn)量有望創(chuàng)出歷史新高。
美國(guó)乙醇生產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄，但利潤(rùn)微薄
過(guò)去一周美國(guó)乙醇生產(chǎn)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁，周度產(chǎn)量躍升3%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的112.3萬(wàn)桶/日。但是高產(chǎn)量也導(dǎo)致了乙醇庫(kù)存積壓。盡管乙醇生產(chǎn)利潤(rùn)較前期的兩個(gè)月低點(diǎn)略有回升，目前約在25-30美分/加侖，但仍遠(yuǎn)低于10月初，反映生物燃料需求疲軟。
未來(lái)一周聚焦美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告
展望未來(lái)，市場(chǎng)將迎來(lái)關(guān)鍵的一周。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在11月14日公布月度供需報(bào)告，這份報(bào)告將提供最新的全球供需平衡表，特別是對(duì)美國(guó)產(chǎn)量和庫(kù)存的最終確認(rèn)，以及對(duì)南美產(chǎn)量的首次官方預(yù)測(cè)，必將成為市場(chǎng)走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)因素。總體而言，芝加哥玉米期市處于平衡且敏感的時(shí)刻，出口需求與龐大的供應(yīng)壓力相互制衡，而潛在的中國(guó)采購(gòu)構(gòu)成最大的上行導(dǎo)火索。市場(chǎng)將密切關(guān)注中國(guó)采購(gòu)動(dòng)向、南美天氣以及供需報(bào)告提供的方向指引。
下面是過(guò)去一周玉米市場(chǎng)的要聞?wù)?/p>
中國(guó)取消美國(guó)玉米的15%關(guān)稅，但中國(guó)似乎無(wú)意采購(gòu)美國(guó)玉米
中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅委員會(huì)周三宣布，自11月10日起，將取消3月初對(duì)美國(guó)玉米加征的15%關(guān)稅。媒體報(bào)道近期中國(guó)開(kāi)始恢復(fù)采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，其中包括大豆、小麥和高粱，但是迄今一直沒(méi)有采購(gòu)美國(guó)玉米的消息。此前有分析師猜測(cè)，鑒于今年中國(guó)玉米收割時(shí)受降雨影響，產(chǎn)量和質(zhì)量下降，可能需要增加玉米進(jìn)口。美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份預(yù)測(cè)2025/26年度中國(guó)玉米進(jìn)口量為1000萬(wàn)噸，高于2024/25年度的300萬(wàn)噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2025/26年度中國(guó)玉米進(jìn)口量為700萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年的300萬(wàn)噸。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至9月底，中國(guó)尚未預(yù)訂美國(guó)玉米船貨。
中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年頭9個(gè)月中國(guó)玉米進(jìn)口量為93萬(wàn)噸，同比減少92.7%。巴西仍然是中國(guó)的主要玉米供應(yīng)國(guó)，其次是俄羅斯和烏克蘭。
分析機(jī)構(gòu)上調(diào)美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估
標(biāo)普全球本周維持美國(guó)2025年玉米平均單產(chǎn)預(yù)測(cè)不變，仍為185.5蒲/英畝。不過(guò)播種面積數(shù)據(jù)從10月份預(yù)測(cè)的9004.7萬(wàn)英畝上調(diào)至9058.7萬(wàn)英畝，使得美國(guó)2025年玉米產(chǎn)量上調(diào)至168.03億蒲，高于上月預(yù)測(cè)的167.07億蒲。斯通艾克斯(StoneX)將2025年美國(guó)玉米平均單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至每英畝186.0蒲，高于此前預(yù)測(cè)的185.9蒲/英畝。作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)美國(guó)玉米單產(chǎn)為186.7蒲/英畝，高于2024/25年度的179.3蒲/英畝。
美國(guó)玉米收割工作或已完成八成;國(guó)內(nèi)外的需求依然強(qiáng)勁
美國(guó)政府繼續(xù)停擺，導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)業(yè)部繼續(xù)停發(fā)關(guān)鍵數(shù)據(jù)。分析師們估計(jì)，截至11月2日，美國(guó)玉米收割工作已完成83%，上周為72%。分析師們預(yù)計(jì)，截至2025年10月30日的一周，2025/26年度美國(guó)玉米出口凈銷(xiāo)售量介于80萬(wàn)到200萬(wàn)噸之間。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至10月30日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為167萬(wàn)噸，位于預(yù)期范圍高端，環(huán)比增長(zhǎng)34%，同比增長(zhǎng)109%。2025/26年度迄今美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為1053萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.0%。
11月6日，美灣玉米FOB報(bào)價(jià)為每噸208美元，比一周前上漲2美元。阿根廷上河玉米價(jià)格為每噸206美元，上漲1美元。巴西帕拉納瓜港口玉米價(jià)格為每噸215美元，上漲2美元。烏克蘭玉米價(jià)格為222美元，上漲2美元。
南美玉米種植進(jìn)展良好
巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至11月1日，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成42.8%，去年同期42.1%，五年均值44.5%。CONAB預(yù)計(jì)巴西2025/26年度玉米總產(chǎn)量達(dá)到1.386億噸，同比降低1.8%。
在阿根廷，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，2025/26年度玉米播種完成36%，落后于去年同期的37.2%。
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