截至2025年12月5日當(dāng)周，全球玉米市場在多空因素交織下呈現(xiàn)典型的區(qū)間震蕩格局，缺乏明確方向。其中芝加哥玉米期貨從上周創(chuàng)下的數(shù)月高點回落，主要因為南美玉米豐產(chǎn)前景明朗，黑海緊張局勢擔(dān)憂減退，抵消了美國玉米出口銷售強勁以及國際原油走強帶來的支撐。市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向下周將要發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部供需報告，期待提供新的方向指引。
周五(12月5日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)3月玉米期貨報收4.4475美元/蒲，較一周前下跌0.7%;美灣12月船期玉米報價為每蒲5.2525美元，上漲1.8%。泛歐交易所3月玉米報收186.75歐元/噸，下跌0.4%。阿根廷玉米上河FOB報價為216美元/噸，上漲0.9%。巴西B3交易所玉米期貨報每袋70.30雷亞爾，上漲2.2%。
本周國際油價升至兩周來高點，因為市場預(yù)期美聯(lián)儲下周降息，可能提振經(jīng)濟增長和能源需求;地緣政治不確定性可能導(dǎo)致俄羅斯和委內(nèi)瑞拉供應(yīng)減少。全球基準(zhǔn)的2月布倫特原油期貨報63.75美元/桶，比一周前上漲2.2%。周五，ICE美元指數(shù)報收98.968點，比一周前下跌0.44%。
支撐玉米市場的因素來自幾個方面。首先，地緣政治間歇性緊張，為玉米增添風(fēng)險溢價。周初俄羅斯總統(tǒng)普京表示將切斷烏克蘭海運通道，以回應(yīng)烏克蘭無人機持續(xù)襲擊俄羅斯油輪，重新引發(fā)市場對烏克蘭玉米出口通道可能受阻的擔(dān)憂，推動玉米與小麥價格同步走高。不過周三美國總統(tǒng)特朗普特使和普京在克里姆林宮舉行五個小時會談，盡管未能達成協(xié)議，但是緩解了市場對黑海出口中斷的擔(dān)憂。其次，需求數(shù)據(jù)提供了一些支撐。周三EIA公布的數(shù)據(jù)顯示乙醇周度產(chǎn)量升至創(chuàng)紀(jì)錄的112.6萬桶/日，環(huán)比增長逾1%;若能持續(xù)全年，將消耗近58億蒲玉米，理論上利多，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為難以維持。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至10月底的玉米銷售進度穩(wěn)健，表明在國際市場上仍存需求。其三，從技術(shù)面看，玉米期貨關(guān)鍵支撐位顯示出一定的買盤興趣，圖表形態(tài)暗示投機資金可能傾向于“逢低買入”。
與此同時，壓制玉米市場的力量同樣堅實且更具持續(xù)性。最核心的壓力來自于全球特別是南半球的供應(yīng)充裕前景。盡管私人分析機構(gòu)因播種延遲風(fēng)險小幅下調(diào)了巴西二季玉米產(chǎn)量預(yù)估，如科爾多涅博士巴西玉米產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至1.38億噸，但是仍處歷史高位，高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的1.31億噸。阿根廷玉米開局也較為順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)出新高。雖然巴西南部和阿根廷北部需要更多降雨，但并未出現(xiàn)大規(guī)模威脅。供應(yīng)充裕的預(yù)期限制了玉米價格的反彈空間以及持續(xù)性。另一個壓力來自美國國內(nèi)生物燃料政策的不確定性，關(guān)于“45Z”稅收補貼政策可能調(diào)整的傳聞，導(dǎo)致乙醇生產(chǎn)利潤大幅縮水，目前美國中西部平均乙醇加工利潤約15美分/加侖，遠低于10月的50–60美分高位，這給未來美國玉米的乙醇行業(yè)消費蒙上了陰影。
宏觀和外圍市場的影響相對中性偏多。美元走軟為以美元計價的大宗商品提供了些許支撐，而市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期升溫帶來的“風(fēng)險偏好”情緒，也間接利好。能源市場上漲也間接利好玉米。
目前美國玉米市場似乎被困在一個上有頂、下有底的區(qū)間內(nèi)。上行面臨南美潛在供應(yīng)龐大以及乙醇利潤萎縮的壓力，下行則受到黑海地緣風(fēng)險、美國需求(乙醇生產(chǎn)以及出口)和技術(shù)性買盤的支撐。
展望下周，市場密切關(guān)注即將發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告，以進一步確認(rèn)全球供需平衡表的細節(jié)。在報告出爐前，市場可能延續(xù)震蕩格局。短期內(nèi)，除非南美天氣出現(xiàn)重大惡化或黑海局勢急劇升級，否則玉米價格恐難以擺脫當(dāng)前的盤整區(qū)間。要想出現(xiàn)方向性突破，可能需要等待南美作物生長關(guān)鍵期的天氣信號，或者美國出口需求出現(xiàn)超預(yù)期的強勁增長。
以下是過去一周的玉米市場要聞?wù)?/p>
周初黑海擔(dān)憂減弱，但周末地緣政治再度變得緊張
周初芝加哥期貨交易所玉米以及小麥期貨上漲，主要因為上個周末烏克蘭對俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施以及油輪船隊發(fā)起大規(guī)模襲擊后，俄羅斯總統(tǒng)普京公開表示，若烏克蘭繼續(xù)對俄羅斯“影子船隊”實施無人機襲擊，俄羅斯可能采取“最激進的措施”，切斷烏克蘭的出?？?。這一表態(tài)立即引發(fā)外界對黑海局勢進一步升級的擔(dān)憂。不過周三普京與美國總統(tǒng)特朗普的高級特使在克里姆林宮舉行了長達五個小時的會晤后，人們對谷物出口受威脅的擔(dān)憂似乎有所緩解。這也使得谷物市場回吐了風(fēng)險升水。美國和烏克蘭官員宣布將于周六舉行第三天會談，俄羅斯周六凌晨對烏克蘭發(fā)動大規(guī)模導(dǎo)彈和無人機襲擊，意味著通過談判達成和平協(xié)議仍需時日，地緣政治緊張態(tài)勢也將繼續(xù)影響谷物市場。
美國玉米需求依然強勁
美國農(nóng)業(yè)部周四補發(fā)的出口銷售報告銷售，截至10月30日當(dāng)周，2025/26年度美國玉米凈銷售量為199.5萬噸，高于一周前的180.5萬噸，也是本年度第三高的單周銷售量。本年度迄今玉米銷售總量同比增長31%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年出口增長9%。周四美國農(nóng)業(yè)部的單日出口銷售快報顯示，私人出口商向哥倫比亞售出10.1萬噸玉米，向墨西哥售出39.25萬噸，均在2025/26年度交貨。
目前美國玉米仍為全球最便宜供應(yīng)。12月4日，美灣玉米FOB報價為每噸213美元，阿根廷上河報價為每噸217美元，巴西帕拉納瓜港口報價為每噸225美元。
美國國內(nèi)玉米需求依然強勁。美國能源信息署(EIA)稱，截至11月21日當(dāng)周，乙醇日均產(chǎn)量增至創(chuàng)紀(jì)錄的112.6萬桶，高于一周前111.3萬桶，同比增長5%，遠超實現(xiàn)全年目標(biāo)所需的速度。
巴西玉米播種工作順利，但南部干旱及蟲害問題值得關(guān)注
巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至11月29日，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成65.9%，上周59.3%，去年同期65.1%，五年均值64.7%。CONAB預(yù)計2025/26年度巴西玉米總產(chǎn)量達到1.3884億噸，比上年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量減少1.6%。作物專家邁克爾·科爾多涅博士本周預(yù)計巴西2025/26年度玉米產(chǎn)量為1.38億噸，較之前預(yù)測的1.4億噸調(diào)低200萬噸，原因是降雨不足，玉米播種出現(xiàn)延遲。作為對比，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測為1.31億噸。
11月份全球谷物價格指數(shù)環(huán)比上漲1.8%
周五聯(lián)合國糧農(nóng)組織(FAO表示，11月份全球食品價格指數(shù)(FFPI)平均為125.1點，較10月份修正后的126.6點下降1.5點或1.2%，為連續(xù)第三個月下降，比上年同期下跌2.6點或2.1%，比2022年3月的峰值低35.2點或21.9%。
11月份，F(xiàn)O的谷物價格指數(shù)平均為105.5點，較10月份上漲1.9點或1.8%，但是特別下跌5.3%。11月份全球玉米價格上漲，主要受巴西玉米需求強勁以及阿根廷和巴西降雨阻礙田間作業(yè)的報道支撐。
FAO報告還顯示，2025/26年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計為13.02億噸，與上月預(yù)測持平，因為美國產(chǎn)量降幅被巴西產(chǎn)量增幅所抵消。美國玉米單產(chǎn)下調(diào)導(dǎo)致其產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)158萬噸，而巴西的玉米產(chǎn)量上調(diào)140萬噸。
美國農(nóng)業(yè)部下周發(fā)布12月供需報告，出口需求將是關(guān)注重點
美國農(nóng)業(yè)部將于12月9日(周二)美國中部時間上午11點發(fā)布12月供需報告。這份報告通常不會有太大變化，交易商將關(guān)注美國玉米需求以及2026年南美產(chǎn)量的早期預(yù)測。根據(jù)華爾街日報對16家機構(gòu)的調(diào)查，分析師平均預(yù)計2025/26年度美國玉米期末庫存預(yù)估將從上月的21.54億蒲略微上調(diào)至21.66億蒲。不過這16家機構(gòu)中只有4家預(yù)計期末庫存上調(diào)，但是由于預(yù)測上調(diào)幅度遠高于預(yù)期下調(diào)幅度，從而拉高了平均預(yù)估。剩余12家機構(gòu)中有8家預(yù)測庫存將下調(diào)，4家預(yù)測庫存不變。
美國農(nóng)業(yè)部稱，截至10月30日的美國玉米出口銷售量同比增長31%;截至11月27日的出口檢驗量同比增長71%。值得一提的是，去年同期美國玉米出口銷售量比2023年同期增長33%，美國農(nóng)業(yè)部隨后在12月供需報告中將玉米出口上調(diào)1.5億蒲。
就全球供需而言，市場將關(guān)注阿根廷和巴西2026年玉米產(chǎn)量的早期預(yù)測。目前阿根廷玉米的整體狀況良好。在巴西，由于占到全部玉米產(chǎn)量75%的二季玉米要到明年2月和3月才會播種，所以現(xiàn)在不太可能做出重大調(diào)整。
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