上周五為了第一時(shí)間和大家分享，僅僅簡(jiǎn)單記錄了一下要點(diǎn)。周末很多朋友咨詢具體內(nèi)容，這里進(jìn)行一個(gè)補(bǔ)充。牧原對(duì)待豬周期的態(tài)度是：不賭周期、不猜價(jià)格，靠成本與管理穿越周期。這在之前很多次股東會(huì)、電話會(huì)上都有過詳細(xì)闡述，相信長(zhǎng)期跟蹤牧原的朋友應(yīng)該都有印象。但是牧原仍然會(huì)跟蹤周期，研究周期，研究的目的并不是利用周期，而是越研究越敬畏周期。無論以哪種標(biāo)準(zhǔn)，目前行業(yè)都處于深度虧損階段，行業(yè)資金在持續(xù)損失中。而且前幾年，行業(yè)在虧損階段有大量外部資金進(jìn)入，尤其以房地產(chǎn)行業(yè)資金為主，近些年不僅房地產(chǎn)行業(yè)十分困難，很多行業(yè)都不是很樂觀，因此這次深度虧損過程中很難有大量的外部資金投入。從目前的情況來看，上半年難有強(qiáng)反轉(zhuǎn)，整體偏弱。市場(chǎng)有樂觀預(yù)期，但反轉(zhuǎn)信號(hào)不明確，只能邊走邊看。真正反轉(zhuǎn)要等產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性出清，目前仍在周期左側(cè)。目前豬價(jià)已經(jīng)低于公司完全成本，接近公司的現(xiàn)金成本。一二月成本有所上升，公司已經(jīng)找到原因和解決的辦法，后面成本會(huì)有所下降。公司內(nèi)部不同區(qū)域之間成本偏差持續(xù)縮小，但仍存在。2月優(yōu)秀區(qū)域的完全成本已經(jīng)低于11元/公斤，但是仍有一些區(qū)域的成本在13元/公斤以上。出現(xiàn)區(qū)域間成本差距的核心原因還是人的能力，不僅是一線養(yǎng)豬工程師個(gè)人的能力，還有場(chǎng)長(zhǎng)、子公司經(jīng)理等管理人員的管理能力。公司始終高度重視對(duì)員工的培養(yǎng)，未來通過繼續(xù)培訓(xùn)員工和智能化系統(tǒng)的不斷成熟來降低成本偏差。目前雖然虧損，但是豬價(jià)仍在公司現(xiàn)金成本附近，公司目前有充足的先進(jìn)儲(chǔ)備，且有數(shù)百億授信未使用，資金情況較為安全。對(duì)于養(yǎng)豬企業(yè)來說，資金消耗主要來自于擴(kuò)張階段，不僅固定資產(chǎn)的建設(shè)需要大量的資金，圈舍建設(shè)完成后裝豬仍然會(huì)消耗大量資金。行業(yè)中出現(xiàn)問題的企業(yè)大多也都是在擴(kuò)張階段出現(xiàn)的問題。公司目前養(yǎng)殖業(yè)務(wù)基本停止擴(kuò)張，資本開支從高峰時(shí)的400多億下降至目前的100億左右，且資本開支主要是集中在屠宰等配套業(yè)務(wù)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)上。資本開始的下降也帶動(dòng)對(duì)應(yīng)的裝豬消耗下降。事實(shí)上，2023年公司雖然虧損，但2023開始公司資金情況就持續(xù)改善。本人長(zhǎng)期參加股東大會(huì)，確實(shí)感受公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人曹治年曹總從2023年開始出現(xiàn)明顯的放松狀態(tài)。去年上半年公司降負(fù)債力度比較大，從去年下半年開始，公司放緩了降負(fù)債的節(jié)奏，今年上半年仍不著急降低負(fù)債，確保資金安全。短期內(nèi)，公司積極響應(yīng)國(guó)家產(chǎn)能調(diào)控政策，國(guó)內(nèi)出欄量不會(huì)增長(zhǎng)，但是“十年之后”這個(gè)周期太長(zhǎng)，無法給出定論。海外業(yè)務(wù)在快速發(fā)展，但海外情況變化很快，需要每年評(píng)估，而且基數(shù)較低，不是當(dāng)前的主要增量。中國(guó)是全球最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，未來公司的重點(diǎn)仍然會(huì)是在國(guó)內(nèi)。
公司未來盈利空間在于兩個(gè)方面，一是現(xiàn)有養(yǎng)殖規(guī)模下的盈利能力持續(xù)提升，二是屠宰業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大和盈利能力建立。
公司屠宰業(yè)務(wù)發(fā)展很快，預(yù)計(jì)今年屠宰4000萬頭以上，未來仍有較大發(fā)展空間。公司明確表示不會(huì)大舉進(jìn)入深加工肉制品領(lǐng)域。因?yàn)槭称芳庸て奉愡^多，每個(gè)品類規(guī)模都不大，而公司目前體量較大，不可能去做一個(gè)很小的細(xì)分市場(chǎng)。而且公司如果做食品，會(huì)和自己的下游客戶形成競(jìng)爭(zhēng)，反而會(huì)影響公司肉類產(chǎn)品的銷售。公司可以提供全產(chǎn)業(yè)鏈可追溯的高質(zhì)量食品原料，而且規(guī)?；酿B(yǎng)殖可以保證每個(gè)細(xì)分品類供應(yīng)充足且質(zhì)量穩(wěn)定。比如公司對(duì)外銷售的豬蹄可以保證一個(gè)批次的豬蹄克重基本完全一致。這些優(yōu)勢(shì)都是深受下游食品企業(yè)喜愛的。同時(shí)，公司在屠宰線上給豬蹄褪毛相比于下游客戶解凍后再褪毛要更容易，可以為下游客戶節(jié)省大量的時(shí)間和精力。以盡可能滿足下游客戶需求為導(dǎo)向，公司在屠宰肉食業(yè)務(wù)上諸如此類的優(yōu)化提升還有很多。公司目前下游合作的食品企業(yè)有1000多家，且參股了一些食品企業(yè)。公司未來將以提供大宗、標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的肉食品原料為目標(biāo)。
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