一、財務
1.基本情況
2025年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1441.45億元，同比增長4.49%。實現(xiàn)歸母凈利潤154.87億元，同比有所下降。主要原因為生豬市場價格下降，公司2025年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為300.056億元，現(xiàn)金流充裕穩(wěn)定，
2.負債
截至2025年年末，公司資產(chǎn)負債率為54.15%，較年初下降4.53個百分點。年末負債總額較年初下降171億元，超額完成全年降負債的目標。財務結(jié)構(gòu)更加健康。
我們在過去兩年公司實現(xiàn)盈利的這個期間也實現(xiàn)了整個負債率的持續(xù)下降，實現(xiàn)了負債總額每年非常有規(guī)劃的持續(xù)的持續(xù)的壓降。當前生豬價格低迷，公司在降負債上會量力而行。
3.資本開支
2026 年公司整體資本開支計劃約100 億元，結(jié)構(gòu)較去年顯著調(diào)整：去年養(yǎng)殖端資本開支占比較高，屠宰端僅 3–5 億元；今年因養(yǎng)殖端改造已基本完成，將壓降養(yǎng)殖端資本開支，相應向屠宰端傾斜，加大對已實現(xiàn)盈利的屠宰業(yè)務投入，提升屠宰自給率。
海外資本開支方面，公司 2 月 6 日完成港股發(fā)行，募資中60% 用于海外業(yè)務拓展。2026 年海外資本開支規(guī)模相對較小，僅使用部分資金；未來 1–3 年將加快海外布局節(jié)奏，大額資本開支主要安排在 2027 年及 2028 年，盡快實現(xiàn)融資資金的價值轉(zhuǎn)化。
4.分紅
公司基于 2025 年穩(wěn)定經(jīng)營與良好發(fā)展前景，積極回報股東，2025 年度利潤分配預案為每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 4.27 元，本次預案分紅總額 24.35 億元；若預案經(jīng)股東大會通過，2025 年度現(xiàn)金分紅總額將達 74.38 億元，占歸母凈利潤的 48%。
針對分紅規(guī)劃，公司曾在 2024 年 10 月提出 2024-2026 年三年股東分紅規(guī)劃，最低分紅比例為 40%，而 2025 年實際分紅比例已達 48%。關(guān)于后續(xù)分紅規(guī)劃，公司表示當前豬價承壓，經(jīng)營面臨壓力，無法承諾提升未來分紅比例。2024-2026 年的分紅規(guī)劃將嚴格執(zhí)行，2026 年仍維持 ** 最低 40%** 的分紅承諾；更長周期的分紅方案，將結(jié)合 2026-2027 年公司經(jīng)營規(guī)劃與資金規(guī)劃另行制定。公司會根據(jù)降負債、資本開支、成本管控等實際經(jīng)營情況量力而行，及時與投資者溝通分紅相關(guān)安排。
5.現(xiàn)金流
當前行業(yè)處于幾輪豬周期中行情最差的階段，公司 2026 年不再設(shè)定激進的降負債目標，核心是保持現(xiàn)金流與經(jīng)營穩(wěn)定，通過持續(xù)降本構(gòu)建穿越周期的能力。過去兩年公司財務政策執(zhí)行成效顯著，為應對周期低谷打下堅實基礎(chǔ)。
公司對 2026 年成本下降與成本管理工作具備充足信心，即便豬價處于低位，也能精準把控成本控制水平與單位產(chǎn)出現(xiàn)金消耗水平，可在維持去年分紅水平的同時，實現(xiàn)現(xiàn)金流穩(wěn)健安全。
一是公司現(xiàn)金成本比完全成本低2元/公斤左右，現(xiàn)金損失遠遠小于虧損；
二是過去兩年持續(xù)降負債，公司銀行授信及各類融資工具空間充足，財務韌性較強；
三是剛完成港股募資，其中 30% 用于創(chuàng)新研發(fā)、10% 用于營運資金，補充了流動性。
依托過去兩年在生產(chǎn)業(yè)務與財務結(jié)構(gòu)優(yōu)化上積累的成果，公司已做好充分準備應對周期低谷。
6.政府補貼
關(guān)于 2025 年年報中其他收益會計處理調(diào)整并計入營業(yè)成本的問題，核心是公司對生豬保險相關(guān)政府補助的核算方式進行了變更，具體處理如下：
公司此次調(diào)整針對的是政策性生豬保險的會計核算，由原先的總額法改為凈額法。政策性生豬保險的保費由兩部分構(gòu)成，公司自行支付 20%，剩余 80% 由財政直接支付給保險公司。原總額法下，公司會將財政支付的 80% 保費先計入生豬成本，同時將該筆未實際流入公司的資金確認為政府補助；調(diào)整為凈額法后，公司同步將這 80% 對應的金額從生豬成本與政府補助（其他收益）中同時剔除，僅體現(xiàn)公司實際自付的 20% 保費部分。
該調(diào)整僅為會計核算方法的技術(shù)變更，不會對公司的收入、凈利潤、現(xiàn)金流、損益表及資產(chǎn)負債表產(chǎn)生實質(zhì)性影響，也不會改變公司近三個會計年度的盈虧性質(zhì)，不會出現(xiàn)某一會計期間因調(diào)整由盈轉(zhuǎn)虧或由虧轉(zhuǎn)盈的情況，僅會對毛利率造成一定影響，不會干擾外界對公司經(jīng)營與業(yè)務的實質(zhì)判斷。
7.交易性金融資產(chǎn)
近三年公司資產(chǎn)負債表中交易性金融資產(chǎn)金額一直偏低，2025 年中報、三季報分別增至 17 億元、22 億元，四季度又回落至一百多萬元水平。此次科目金額波動并非期貨及衍生品規(guī)模變化所致，而是依據(jù)相關(guān)會計準則要求，并經(jīng)會計師意見指導，將原計入銀行理財產(chǎn)品的資產(chǎn)調(diào)整至交易性金融資產(chǎn)科目核算，公司整體期貨與衍生品業(yè)務規(guī)模并未發(fā)生明顯變化。
8.資產(chǎn)處置收益
主要是處置了一些損壞設(shè)備和落后無法繼續(xù)使用的零配件等。
二、生豬養(yǎng)殖
1.2026出欄指引
2025年，銷售商品豬7798.1萬頭。在2026年，公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、市場情況及自身經(jīng)營情況，預計全年銷售商品豬7500萬頭到8100萬頭。
在仔豬業(yè)務方面，2026 年與前兩年情況明顯不同，當前肥豬價格處于低位，市場行情較差，導致周邊大量養(yǎng)殖場補欄情緒低迷，養(yǎng)殖戶對未來盈利預期不明朗，在仔豬采購及生產(chǎn)計劃上普遍持觀望、猶豫態(tài)度。因此，公司今年很難給出仔豬業(yè)務具體的銷量與利潤指引。不過仔豬業(yè)務始終是牧原的重要業(yè)務，公司仍會維系與周邊長期合作客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系，持續(xù)做好仔豬供應、后續(xù)技術(shù)服務及飼料供應等工作；但受行情影響，2026 年確實無法給出明確的量化預期。
2.生產(chǎn)指標
1-2月，平均成本12元/公斤，高于去年四季度，主要是由于冬季的一些疾病情況和防疫投入的一些影響。目前有70%左右的出欄的場線的成本是在12元以下，這說明是少數(shù)一些出現(xiàn)了疾病的一些狀況，導致成本上升。
1-2月，全程存活率83-84%，斷奶后至上市存活率89%以上，均略低于四季度。
1-2月，PSY在28左右，比最高時候接近29稍微低了一些。
1-2月，料肉比從2.65提升至2.7。
1-2月，斷奶仔豬成本260元，略有上升。
重點成本變動不是很大，比如說去年年底，去年一整年的時間還是有一定上升的?，F(xiàn)在260塊錢左右。
能繁母豬賬面成本2000左右，與去年持平，與2024年底的2300左右有10%以上的降幅。
3.育種
此前公司在鄭州投資60億元建設(shè)的育種基地已正式投入使用，當前正針對公司內(nèi)部不同品系（包括邏系、公司單系、法系等）開展品種選育工作，且該育種基地已對品種選育起到了顯著的正向推動作用。
育種端的價值貢獻是多維度的，不僅體現(xiàn)在母豬的產(chǎn)子性能、肥豬的生長性能上，還會直接反映在上市豬的售價，以及屠宰端豬肉產(chǎn)品的溢價能力上。
值得注意的是，公司的育種工作從未采用單一選育指標，而是以“一頭豬的綜合利潤貢獻”作為核心導向。具體而言，產(chǎn)子數(shù)量的提升，既能增加一頭母豬全年的利潤貢獻，也能有效降低商品豬的成本；料比的降低、日增重的持續(xù)提升以及豬群健康度的改善，同樣對成本控制具有重要意義。
過去邏系品種的應用，已充分彰顯出育種工作在提升售價、增強公司盈利能力方面的重要作用。公司最終會結(jié)合多維度綜合選育指標，包括PSY（母豬年生產(chǎn)力）、料比、胴體一二級比例、出成率，以及肉質(zhì)端可實現(xiàn)的溢價（提升消費者認可度和接受度），全面評估一個品種在公司體系內(nèi)的貢獻價值，這也是公司的核心選育方向。
得益于公司從養(yǎng)豬到屠宰的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，我們能夠更詳盡地剖析一頭豬的實際價值——不僅關(guān)注其在繁殖場、生長場階段對成本降低、售價提升的表現(xiàn)，同時也能清晰看到該品種在屠宰環(huán)節(jié)，對白條、分割肉的價值貢獻。
三、成本
1.2026年成本目標
2025年公司生豬養(yǎng)殖完全成本全年平均降至12元/公斤，同比降幅2元/公斤，達成年度降本目標。2026年行業(yè)及市場周期處于低谷，疊加飼料原料（玉米）可能上漲的風險，公司設(shè)定全年平均成本目標為11.5元/公斤以下，降速較2024-2025年放緩（無法復刻此前每年2元的降幅）。
成本目標中，玉米漲價假設(shè)為150元左右，若后續(xù)原料價格出現(xiàn)更大波動，公司將及時說明。
2.降本實現(xiàn)路徑
①強化疾病防控技術(shù)落地：針對非洲豬瘟、藍耳病、PED等影響豬群存活率的疾病及細菌病、寄生蟲，完善技術(shù)落地方案，強化現(xiàn)場執(zhí)行力；覆蓋后備豬、母豬、仔豬、肥豬全環(huán)節(jié)，保障生產(chǎn)業(yè)績持續(xù)提升。
②優(yōu)化員工及干部激勵方案：當前行業(yè)豬價低迷、存在虧損風險，重點制定合理的考核與激勵方案，維持團隊凝聚力、降本決心及執(zhí)行力，穩(wěn)定核心團隊。
③推進育種基地建設(shè)與品種選育：鄭州60億投資的育種基地已投入使用，重點開展多品系（邏系、單系、法系等）品種選育，不僅提升母豬產(chǎn)子性能、肥豬生長性能，還能提高上市豬售價及屠宰端豬肉溢價。
④深化智能化應用與研發(fā)：依托AI技術(shù)，將資深員工、干部的疾病判斷、生豬養(yǎng)護等經(jīng)驗轉(zhuǎn)化為AI應用算法，幫助新員工快速掌握核心養(yǎng)殖技術(shù)，降低對資深人員的依賴。
⑤幫扶落后場線提升：公司場線成本差距較大，優(yōu)秀場線已實現(xiàn)600元降本目標的400-500元，落后場線未達一半。后續(xù)將傾斜技術(shù)、管理及優(yōu)秀員工資源，通過“優(yōu)秀人員支援+利益激勵機制”，推動落后場線快速扭轉(zhuǎn)，實現(xiàn)成本下降。
3.短期（3-5月份）成本趨勢
1-2月份成本環(huán)比2025年11-12月份上升，主要因冬季防疫改造投入增加及生產(chǎn)業(yè)績調(diào)整。
公司對3-5月份成本下降有明確信心，認為可快速回落至2025年下半年成本水平，且這是確定性事件。主要原因：一是當前存欄生豬狀態(tài)穩(wěn)定，聚焦生豬健康管理可保障成本持續(xù)優(yōu)化；二是當前出欄生豬成本暫不受近期玉米漲價影響，公司有原糧飼料庫存，糧價波動傳導至出欄成本需一定結(jié)轉(zhuǎn)時間，短期內(nèi)飼料價格波動較小。
4.冬季防疫成本
冬季防疫成本上升是常態(tài)，主要因中原、東部等區(qū)域公司養(yǎng)殖場周邊規(guī)?；B(yǎng)殖場密集，非洲豬瘟風險較高，需增加生物安全服務環(huán)節(jié)、設(shè)備及消毒費投入。
公司已總結(jié)經(jīng)驗，對場線進行分級分類管理：對周邊養(yǎng)殖密度高、風險大的場線（尤其是大廠），加大防疫設(shè)備、人員、物資投入，避免疫情帶來的更大損失；對風險較低的場線，避免過度投入，合理控制成本。2025年冬季社會面存欄量較高，公司持續(xù)加大防疫投入，保障生產(chǎn)運營穩(wěn)定。
5.員工人數(shù)及人工成本
①員工人數(shù)下降原因
2025年公司員工人數(shù)降至12.75萬人（回到2020年水平），而2021-2024年人數(shù)整體呈上升趨勢，當前公司規(guī)模較2020年大幅擴大，人數(shù)下降主要原因有兩點：
一是養(yǎng)殖端人工需求減少：豬群健康水平、生產(chǎn)成績提升，單人飼養(yǎng)的豬群頭數(shù)、單元數(shù)增加，直接從事養(yǎng)殖的員工需求下降；且近年場線數(shù)量及養(yǎng)殖產(chǎn)能規(guī)模未明顯增加，人均飼喂量上升進一步降低人員需求。
二是外圍服務人員需求減少：2022-2023年非洲豬瘟外圍壓力較大時，公司加碼了外圍防疫、物資運送、消毒清消等崗位人員，近兩年對該類崗位進行減負，導致外圍服務人員需求下降。
②人工成本進一步壓縮空間
公司表示，人工成本進一步壓縮的空間不大。公司不將人工單純視為成本，還包含對員工勞動的認可及未來員工培養(yǎng)成本，將根據(jù)業(yè)務實際需求規(guī)劃人員數(shù)量，當前人均飼喂量提升速度較快，人員配置已處于合理水平，不會惡意壓低員工數(shù)量。
四、屠宰肉食
1.2025簡況
2025 年公司屠宰生豬2866.3 萬頭，同比實現(xiàn)翻倍增長，產(chǎn)能利用率達到98.8%；同年屠宰肉食板塊實現(xiàn)自成立以來首次年度盈利，標志著在產(chǎn)能釋放、渠道開拓與運營優(yōu)化的共同推動下，該業(yè)務跨越初創(chuàng)期，正式步入發(fā)展新階段。
據(jù)了解，2025年屠宰業(yè)務全年盈利2000萬元左右，其中單四季度盈利1.3億。
2.2026目標
2026 年公司屠宰量預計保持增長，隨著銷售渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進一步提升。
2025 年屠宰量增幅過大實現(xiàn)翻倍，2026 年難以復刻該增速，但依托現(xiàn)有屠宰線彈性，至少實現(xiàn)兩位數(shù)增長，具體規(guī)模需結(jié)合后續(xù)市場情況確定。對于白條與分割肉占比，公司暫無硬性量化要求，在屠宰總量提升的背景下，能夠維持穩(wěn)定的分割比例與小包裝業(yè)務比例已具備一定難度，該部分業(yè)務對盈利的貢獻正逐步提升，公司僅希望分割比例有小幅上行可能，不做過高預期。
2026 年公司屠宰產(chǎn)能利用率仍將持續(xù)提升，通過推行雙班制，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率可超過 100%；同時公司在 2026 年資本開支中為屠宰業(yè)務預留10 億至 15 億元額度，已確定新建廠區(qū)與新增產(chǎn)能規(guī)模，計劃持續(xù)擴大屠宰產(chǎn)能、提升屠宰自給率。
3.意義
在豬周期低迷階段，屠宰業(yè)務對養(yǎng)殖板塊的協(xié)同作用顯著。屠宰業(yè)務作為公司 2019 年起步的新業(yè)務，能快速實現(xiàn)盈利已是重要貢獻，雖在豬價極端低迷時，難以完全彌補養(yǎng)殖端的利潤缺口，但仍可貢獻穩(wěn)定利潤。周期低谷期外部屠宰企業(yè)普遍縮量，公司自有屠宰業(yè)務可保障生豬出欄渠道，幫助養(yǎng)殖端減少不必要損失，與養(yǎng)殖板塊的協(xié)同效應在豬價下行周期尤為突出。
4.庫存
公司表示屠宰環(huán)節(jié)庫存僅為滿足客戶訂單需求，不會將庫存操作作為盈利手段。農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)庫存博弈風險較高，行情判斷準確可獲得遠超加工利潤的收益，判斷失誤也會帶來數(shù)倍于加工利潤的虧損，因此公司堅持專注主業(yè)、嚴控風險，不依靠庫存調(diào)整獲取收益。
五、聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)
公司不僅向行業(yè)輸出優(yōu)質(zhì)的仔豬智能裝備、先進的環(huán)保治理方案以及疫病防控技術(shù)，更致力于通過技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)與客戶的互利共贏。在生豬養(yǎng)殖的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，公司通過與農(nóng)戶及家庭農(nóng)場的深度合作，將這一范式落到實處。
面對當前充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境，尤其是豬價走勢超出從業(yè)者預期的現(xiàn)狀，公司管理層認為，無論是自營養(yǎng)殖、農(nóng)戶自養(yǎng)，還是企業(yè)與農(nóng)戶合伙放養(yǎng)，今年都是充滿考驗的一年。在這樣的背景下，公司確立了以“為客戶創(chuàng)造價值”為核心的應對策略，即通過內(nèi)部優(yōu)質(zhì)的低成本產(chǎn)品與服務來賦能合作伙伴。
具體的落地舉措涵蓋了養(yǎng)殖的全周期。在物資供應方面，公司提供具有成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)仔豬和飼料；在技術(shù)保障方面，輸出配套的獸醫(yī)檢測服務與環(huán)保治理服務，幫助農(nóng)戶提升生物安全水平；在市場對接方面，公司甚至延伸至銷售端，協(xié)助農(nóng)戶進行商品豬的銷售及推廣。
關(guān)于未來的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司已將“聯(lián)動助農(nóng)”、服務更多周邊養(yǎng)殖戶提升至戰(zhàn)略性目標的高度。盡管受限于當前行情的巨大不確定性，公司今年暫未設(shè)定具體的量化指標，但投入的決心并未改變。今年的業(yè)務重心將明確側(cè)重于仔豬與飼料的合作，公司將緊緊圍繞自有養(yǎng)殖場周邊的需求農(nóng)戶，持續(xù)投入資源，深耕細作，致力于與更多農(nóng)戶達成深度合作，共同穿越行業(yè)周期。
六、海外發(fā)展
在海外市場，公司以越南為海外布局的第一站，將自身歷經(jīng)多年驗證的技術(shù)優(yōu)勢與發(fā)展經(jīng)驗，賦能當?shù)厣i養(yǎng)殖行業(yè)，相關(guān)合作項目整體進展順利，為公司探索海外增長空間奠定了堅實基礎(chǔ)。關(guān)于海外發(fā)展，公司明確今年的核心目標是在海外落地牧原自身的產(chǎn)能，且當前階段資本開支額度不高，預計今年海外資本開支控制在十個億以內(nèi)。目前公司海外布局重點立足于越南，今年務必實現(xiàn)自身產(chǎn)能在越南落地，核心目的是讓牧原的技術(shù)路徑及團隊在當?shù)卦?，積累基礎(chǔ)經(jīng)驗。公司表示，海外發(fā)展是未來3到5年乃至更長期的重要工作，后續(xù)將持續(xù)探索更多海外市場及合作模式，核心是將中國市場積累的完整技術(shù)方案——包括豬場設(shè)計、獸醫(yī)服務、營養(yǎng)育種、智能裝備應用、環(huán)保治理等，落地到更多國家，為當?shù)仞B(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價值，為當?shù)貜臉I(yè)者提供產(chǎn)業(yè)升級、持續(xù)進步的合作機遇。
七、周期與產(chǎn)能調(diào)控
公司對豬周期低谷的判斷與農(nóng)業(yè)部、發(fā)改委的觀點保持一致，目前難以給出確切的時間周期。從2025年每月公布的能繁母豬保有量數(shù)據(jù)來看，今年上半年生豬供應壓力依然較大、供應較為充足；2025年下半年，此前產(chǎn)能調(diào)控政策的效應已在能繁母豬保有量減少上體現(xiàn)出積極變化，公司判斷當前市場供應格局與這一趨勢相符，且需一定時間消化現(xiàn)有庫存，這一判斷與國家統(tǒng)計局、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)保持一致，無不同意見。
管理層表示，2025年國家引導產(chǎn)能調(diào)控的政策執(zhí)行較為到位；由于當前養(yǎng)殖規(guī)?；潭容^高，若2026年豬價持續(xù)低迷，市場化出清過程可能相對緩慢。關(guān)于2026年政策層面是否會進一步要求頭部企業(yè)調(diào)控產(chǎn)能，公司目前未接到任何關(guān)于今年繼續(xù)壓降產(chǎn)能的指導意見或具體目標，因此當前公司將保持能繁母豬存量穩(wěn)定，至于其他同行企業(yè)的產(chǎn)能調(diào)控執(zhí)行情況，公司暫不了解。
八、近期謠言
謠言一：公司被要求繼續(xù)降低能繁母豬
公司已經(jīng)正面回應，沒有接到通知，將保持能繁母豬穩(wěn)定。
謠言二：公司2026年出欄將大幅降低
年報出欄指引為7500-8100萬頭，與2025年基本持平，謠言不攻自破。
謠言三：公司受地方官員下馬影響
公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。
近期有五各省份副省長考察牧原，并有意讓牧原加大投資；秦總參加了由國務院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇并發(fā)言；今天，《河南日報》頭版刊發(fā)了秦總專訪《一生只做一件事 心無旁騖守實業(yè)（了不起的豫商）》（https://dzb.henandaily.cn/html5/2026-03/28/content_10_1786432.htm?curr=），文中提到：黨和國家支持民營經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)度明確而堅定，為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了好環(huán)境，讓我們能夠心無旁騖謀發(fā)展。
以下是公司回應：
近期出現(xiàn)的部分負面輿論，與股價波動、股價異動關(guān)聯(lián)性較強。自牧原成為國內(nèi)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)以來，歷經(jīng)過去兩輪行業(yè)周期，公司在輿情應對方面積累了豐富的經(jīng)驗、心得與教訓。管理層指出，行業(yè)每出現(xiàn)波動時，市場上總會流傳一些來源不明的消息；但目前公司經(jīng)營一切正常、穩(wěn)定，核心管理層及相關(guān)管理人員也均處于正常穩(wěn)定的工作狀態(tài)。
管理層同時希望參會投資者能將公司的真實經(jīng)營狀況傳遞給未參會的投資者，明確說明公司當前經(jīng)營狀況良好，目前最受關(guān)注的僅為市場豬價偏低的問題，無其他特殊需要關(guān)注的事項。
隨后，公司董秘補充說明：作為上市公司信息披露的直接責任人，其明確知曉交易所對上市公司應披露信息有嚴格要求。盡管公司過去幾年某些階段曾遭遇較為嚴重的負面輿情，但牧原股份在深圳證券交易所的所有公開信息披露中，從未因信息披露問題被處分或處罰，這足以體現(xiàn)公司信息披露的規(guī)范性。董秘強調(diào)，在本次年報交流會這一正式場合，明確告知所有投資者，當前公司不存在任何應披露而未披露的重大信息——即不會對投資者判斷公司當前經(jīng)營情況及未來投資價值產(chǎn)生重大影響的未披露信息。
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