一、2025年公司業(yè)務(wù)情況介紹
2025年全年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，具體來看：飼料業(yè)務(wù)全年銷量達(dá)到289萬噸，較上年同期實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)生豬出欄319萬頭，較上年同期增長(zhǎng)5.34%；養(yǎng)殖成本實(shí)現(xiàn)同比顯著下降。獸用生物制品業(yè)務(wù)雖受行業(yè)周期波動(dòng)、終端市場(chǎng)需求變化等外部因素影響，但公司通過一系列舉措，使其整體保持了平穩(wěn)運(yùn)行。蛋白油脂及玉米收儲(chǔ)業(yè)務(wù)受益于原料采購價(jià)格下降，亦保持了平穩(wěn)運(yùn)行下的增長(zhǎng)。具體準(zhǔn)確的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，請(qǐng)以公司后續(xù)正式披露的2025年年度報(bào)告為準(zhǔn)。
二、投資者問答環(huán)節(jié)
1.2025年飼料的銷量及外銷占比？
答：2025年公司飼料銷量289萬噸，其中外銷占比約61%。
2.當(dāng)前PSY、成活率等生產(chǎn)指標(biāo)處于什么水平？
答：公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)psy在27左右，新疆部分廠區(qū)可達(dá)30以上。年產(chǎn)胎次2.2，育肥成活率在97%左右，出欄日齡185天左右。
3.當(dāng)前能繁母豬存欄多少？2026年的出欄目標(biāo)？
答：截至2月底公司能繁母豬13.3萬頭。2026年計(jì)劃出欄475萬頭（包含成功并購羌都畜牧后的出欄量）。
4.2026年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)完全成本有什么規(guī)劃？下降空間將具體拆解到哪些環(huán)節(jié)？
答：2026年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本目標(biāo)控制在12元/kg以內(nèi)，公司將重點(diǎn)從仔豬成本、育肥成本兩個(gè)核心環(huán)節(jié)挖掘降本空間：
（一）聚焦斷奶成本管控，優(yōu)化品種與養(yǎng)殖模式。通過丹系豬品種持續(xù)改良，增加有效健子數(shù)量，攤薄單位仔豬成本；全面推行批次化生產(chǎn)管理，通過精準(zhǔn)配種、集中分娩、全進(jìn)全出的生產(chǎn)模式，提升產(chǎn)銷效率和豬群健康。
（二）降低育肥成本：1.提升人效：繼續(xù)推行小單元模擬承包模式，明確責(zé)任分工，充分調(diào)動(dòng)員工積極性，有效降低人力成本；2.提升場(chǎng)效：優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)節(jié)奏，提高圈舍利用率。
（三）利用新疆的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，加大從中亞國家進(jìn)口優(yōu)勢(shì)原料，同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化飼料配方，如：采用低蛋白日糧技術(shù)等。
5.公司如何看待全年豬價(jià)波動(dòng)及節(jié)奏？下半年是否會(huì)迎來拐點(diǎn)？
答：2025年行業(yè)去產(chǎn)能速度較慢，下半年新生仔豬數(shù)持續(xù)較高，對(duì)應(yīng)2026年上半年出欄量達(dá)到峰值。疊加春節(jié)后傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)2026年上半年豬價(jià)可能處于低迷狀態(tài)，隨著市場(chǎng)生豬產(chǎn)能的逐步去化，下半年行情大概率優(yōu)于上半年，總體呈溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)。市場(chǎng)上很難精準(zhǔn)預(yù)測(cè)豬價(jià)，公司將更專注于基礎(chǔ)生產(chǎn)管理和降本增效，不斷提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
6.目前羌都畜牧的收購?fù)七M(jìn)到哪個(gè)階段，是否已完成交割并表？
答：目前，公司正在推進(jìn)羌都畜牧的過渡期、股權(quán)交割及并表等相關(guān)事宜，公司已組建專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)推進(jìn)整合工作，力求風(fēng)險(xiǎn)最低及最大化發(fā)揮本次收購的戰(zhàn)略價(jià)值。
7.公司對(duì)國家提出的能繁母豬3650萬頭的調(diào)控目標(biāo)怎么看，天康會(huì)要承擔(dān)多少？
答：目前公司未接到相應(yīng)的調(diào)控指標(biāo)，公司將繼續(xù)堅(jiān)持“以效換量”的發(fā)展思路，積極響應(yīng)國家政策導(dǎo)向，推動(dòng)行業(yè)從“產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)”向“效率競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型，助力生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。根據(jù)國家調(diào)控產(chǎn)能的要求，擇機(jī)將老舊或產(chǎn)能落后的場(chǎng)區(qū)停產(chǎn)，降低存欄規(guī)模。同時(shí)，充分發(fā)揮新疆區(qū)域疫病防控和進(jìn)口原料的優(yōu)勢(shì),把‘區(qū)位紅利’轉(zhuǎn)化為‘成本紅利’。
8.天康未來的資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金儲(chǔ)備情況？
答：公司歷年來都非常重視負(fù)債率水平，常年保持在一個(gè)合理的水平，但本輪生豬價(jià)格下跌行情下及部分并購或貸款投資項(xiàng)目的運(yùn)行，或?qū)?dǎo)致未來負(fù)債率有所上升，但整體的負(fù)債率會(huì)控制在行業(yè)公認(rèn)的穩(wěn)健區(qū)間內(nèi)，不會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期信用和經(jīng)營(yíng)安全構(gòu)成壓力。
基于我們?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)模式和資金周轉(zhuǎn)特性：食品養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均為現(xiàn)款現(xiàn)貨，飼料業(yè)務(wù)回款周期較快，制藥業(yè)務(wù)也是定期回款，這種模式使得我們的現(xiàn)金流循環(huán)速度較快。此外，公司資金調(diào)度實(shí)行的是‘按周撥付’的預(yù)算管理，確保了資金使用的精準(zhǔn)和高效。目前公司資金儲(chǔ)備充足，足以應(yīng)對(duì)日常所需及潛在的市場(chǎng)波動(dòng)，公司有充足的彈藥和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來支撐長(zhǎng)期發(fā)展。
9.天康制藥北交所上市進(jìn)展情況
答：目前正在排隊(duì)上北交所發(fā)審會(huì)，具體時(shí)間進(jìn)程將根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核進(jìn)度以及市場(chǎng)情況確定。
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