近期，棕櫚油期貨從7月高點(diǎn)下跌，走出了一段流暢的下跌行情。分析人士表示，目前大連棕櫚油期貨主力合約再度來(lái)到前低附近，考慮到棕櫚油主要需求國(guó)的油脂庫(kù)存高企，看淡棕櫚油后期的表現(xiàn)，但需要關(guān)注馬來(lái)西亞、印度尼西亞天氣轉(zhuǎn)干的風(fēng)險(xiǎn)。
恒泰期貨油脂油料分析師朱佳穎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，棕櫚油一路下跌的主要原因有二：一是7月以來(lái)，我國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于累積狀態(tài)；9月以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚油仍處于累庫(kù)狀態(tài)，為消化庫(kù)存壓力，馬來(lái)西亞方面的報(bào)價(jià)較低。二是從替代品來(lái)看，由于原油價(jià)格疲軟，使得棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力降低，而馬幣疲軟和強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)幫助抑制棕櫚油跌幅。
事實(shí)上，全球最大的油脂進(jìn)口國(guó)印度的庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄，給整體油脂市場(chǎng)帶來(lái)了壓力。印度煉油協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月1日，印度植物油庫(kù)存為創(chuàng)紀(jì)錄的370萬(wàn)噸，比去年同期240萬(wàn)噸增長(zhǎng)54%。
西南期貨油脂油料分析師黃婷表示，全球第一大油脂進(jìn)口國(guó)印度的油脂庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄，意味著后期全球油脂出口可能放緩，而油脂累庫(kù)會(huì)從需求端傳導(dǎo)到供給端。與此同時(shí)，馬來(lái)西亞8—9月棕櫚油庫(kù)存確實(shí)在大幅累積，9月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存較7月底增加33.6%。對(duì)比馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格，馬來(lái)西亞棕櫚油連續(xù)合約10月24日的價(jià)格較7月底僅下跌6%左右，相對(duì)庫(kù)存增幅來(lái)說(shuō)，油脂價(jià)格表現(xiàn)出對(duì)原油和后期厄爾尼諾天氣帶來(lái)的支撐溢價(jià)。未來(lái)兩周，東南亞天氣會(huì)轉(zhuǎn)向干旱，可能對(duì)10月底到11月初的馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)生一定支撐。不過(guò)，若棕櫚油產(chǎn)量不超預(yù)期下滑，那么棕櫚油只有在印度庫(kù)存回落至正常水平后才可能打開上漲空間。
“國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存同樣處于歷史同期高位，四季度有繼續(xù)累庫(kù)的可能。”齊盛期貨油脂油料分析師劉瑞杰分析稱，預(yù)計(jì)11月、12月豆油難有明顯降庫(kù)，菜油有累庫(kù)的可能。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)三大油脂庫(kù)存預(yù)計(jì)10月見底，后續(xù)轉(zhuǎn)入累庫(kù)，供應(yīng)整體寬松，對(duì)基差支撐力度較弱。
此外，黃婷還表示，從相關(guān)商品大豆的供需面來(lái)看，新作美豆上市后，全球大豆將逐漸從供需偏緊的美豆供應(yīng)季過(guò)渡到供需寬松的南美大豆供應(yīng)季。如果南美天氣正常，美豆或有較大的下行壓力。從巴西天氣來(lái)看，未來(lái)兩周巴西降水也將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。因此，相關(guān)商品走勢(shì)可能會(huì)令棕櫚油承壓。
展望后市，朱佳穎表示，接下來(lái)的有利因素包括政策端和消費(fèi)端。從政策端來(lái)看，10月下旬，印尼棕櫚油出口關(guān)稅和附加稅下調(diào)，出口稅下調(diào)至每噸18美元，出口專項(xiàng)稅（levy）下調(diào)至每噸75美元，總關(guān)稅93美元/噸，低于10月上旬的118美元/噸。從消費(fèi)端來(lái)看，因?yàn)?月馬來(lái)西亞假期較多，所以消費(fèi)創(chuàng)新高達(dá)到49萬(wàn)噸。未來(lái)，由于全面實(shí)施B20生物柴油政策，官方預(yù)估多消費(fèi)100萬(wàn)噸棕櫚油，屆時(shí)消費(fèi)端有望改善。短期來(lái)看，棕櫚油走勢(shì)仍然偏弱，預(yù)計(jì)振蕩下行，明年天氣因素可能對(duì)價(jià)格有所支撐。中期來(lái)看，11月后或進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)季。長(zhǎng)期來(lái)看，今年持續(xù)受到厄爾尼諾的影響，明年?yáng)|南亞預(yù)期減產(chǎn)，棕櫚油價(jià)格或存在支撐。
劉瑞杰認(rèn)為，結(jié)合成本和國(guó)內(nèi)供需分析，四季度棕櫚油難有趨勢(shì)性行情，產(chǎn)地減產(chǎn)周期以及可能出現(xiàn)的外圍政策信息或會(huì)帶來(lái)波段反彈行情。另需關(guān)注巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣及播種生長(zhǎng)情況，以及可能出現(xiàn)的天氣題材對(duì)美豆的影響。
在黃婷看來(lái)，后期棕櫚油面臨較大的庫(kù)存壓力，相關(guān)商品大豆供需后期也可能轉(zhuǎn)向?qū)捤?，或給棕櫚油帶來(lái)下行壓力。不過(guò)，偏干的天氣或給棕櫚油帶來(lái)階段性支撐，關(guān)注后期天氣變化，建議投資者以偏空思路對(duì)待后期走勢(shì)。
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