1、拍賣綜述
2025年11月- 2026年4月發(fā)貨，投放總量同環(huán)比均有增加，其中全脂奶粉增量占大頭。本次拍賣幾乎是中國買家扛下了所有，總量占比創(chuàng)2年新高；本次成交42013噸，成交量環(huán)比大漲7.5%；參與戶數(shù)基本穩(wěn)定。
各品種平均漲跌幅：
第389次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，中國買家表現(xiàn)極其活躍，在除無水奶油之外的所有品種均占比過半，展現(xiàn)了強烈的購買欲望，尤其在奶酪上首次獨占鰲頭，整體表現(xiàn)讓其它區(qū)域相形失色；東南亞整體表現(xiàn)平淡，僅在無水奶油上獨占鰲頭，略微挽回顏面；中東乏善可陳，可能于2月中即將開始的齋月也影響了其購買欲望；非洲本次表現(xiàn)不錯，尤其是在無水奶油上發(fā)力兇悍，勇奪第二，對該品種的逆勢上行提供了不小的幫助；中南美和歐洲表現(xiàn)符合平常水準，但由于美洲本身的乳脂價格低廉，預計近兩年中南美對大洋洲乳脂的追捧難以恢復。
2、主要品種拍賣結果
主要品種各合同期價格結果：10月8日招標結果：2025年11月到2026年4月發(fā)貨。
無水奶油超預期上漲，但合同一的非理性買入起了巨大的作用；奶酪則全靠中國買家的力頂。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.15，到貨月）
除脫脂奶粉外，遠期到貨價格均較現(xiàn)貨折價，顯示了對未來的走勢的看空。
4、主要品種盤后點評
1.無水奶油：本次意外上漲，但是明顯是合同一的神仙打架起了重要的作用，按照目前大洋州遠高于其它區(qū)域的乳脂價格和需求的低迷來說，近期難以有持續(xù)表現(xiàn)，行情需要等待來年了。
2.黃油：如期下跌，雖然最近中國買家的持續(xù)買入起了重要作用，但是仍然難改頹勢，本次生產企業(yè)取消了合同6的供應也沒能改變結果，預計一季度末才能看到本輪調整的目標位置。
3.切達奶酪：國內現(xiàn)貨緊缺和再制奶酪行業(yè)的反彈起到了重要的作用，而新西蘭兩大廠家近期銷售良好，也使得買家不得不在拍賣上卷價格，但是累計漲幅不低，不宜過分追漲。
4.脫脂奶粉：黃油的大幅度下跌，封死了該品種在拍賣上繼續(xù)下挫的空間，而生產者也不愿意在該品種上投入更多的資源，拍賣價有企穩(wěn)跡象，但是國內需求的低迷使得該產品雞肋屬性明顯，酌情買入，建議低倉位運行。
5.全脂奶粉：套保盤的強勢買入使得該品種的跌幅小于預期，但是遠期供應的寬松將使得后續(xù)的拍賣陸續(xù)面臨壓力，預計拍賣底部要在明年1-2季度才會真正顯現(xiàn)。
5、綜述
新西蘭主要生產廠家近期急迫的GDT和Pulse分別增量，顯示了強烈的出貨欲望。而這個主要來源于高奶價和風調雨順的雙重加持下，不斷增高的產量預期。本次中國買家的力挺，估計會使得新西蘭廠家后續(xù)有更多的增量動作，鑒于產季高峰即將于本月中下旬來到，真正的壓力估計才剛剛開始。
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